美聯(lián)儲(chǔ)本周將召開今年第二次貨幣政策例會(huì)。會(huì)前，硅谷銀行破產(chǎn)引發(fā)美歐連鎖反應(yīng)，波及股市、債市、大宗商品市場(chǎng)等，而美國(guó)通脹數(shù)據(jù)仍處高位。在既要抑制通脹、又要避免衰退的局面下，美聯(lián)儲(chǔ)已越來(lái)越難找到平衡各方利益的穩(wěn)妥方案。

　　3月14日，美國(guó)勞工部數(shù)據(jù)顯示，今年2月美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比增長(zhǎng)6%，環(huán)比增長(zhǎng)0.4%，漲幅較1月有所收窄，但仍處于高位。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在3月7日曾表示，如果所有數(shù)據(jù)都指向有必要加快緊縮措施，“那么美聯(lián)儲(chǔ)將準(zhǔn)備加快加息步伐”。有分析認(rèn)為，2月通脹數(shù)據(jù)表明美國(guó)通脹水平有所回調(diào)，但仍遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的2%長(zhǎng)期目標(biāo)，因此美聯(lián)儲(chǔ)將抑制通脹作為貨幣政策優(yōu)先考慮因素的幾率依然較高。

　　不過(guò)，硅谷銀行破產(chǎn)引發(fā)美國(guó)銀行業(yè)震蕩，給美聯(lián)儲(chǔ)出了難題。簽名銀行、銀門銀行、第一共和銀行、阿萊恩斯西部銀行等也先后傳出破產(chǎn)、股票暴跌或停盤的利空消息，美國(guó)銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)還波及亞洲、歐洲等地。持續(xù)蔓延的銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)引起美國(guó)民主黨和共和黨之間相互攻訐，也讓美國(guó)國(guó)內(nèi)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的批評(píng)陡然增加。美國(guó)參議院銀行業(yè)主席、俄亥俄州民主黨參議員謝羅德·布朗敦促美聯(lián)儲(chǔ)采取行動(dòng)，實(shí)施更嚴(yán)格的監(jiān)管并暫停加息。美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫表示，硅谷銀行關(guān)閉的核心問題是美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)上調(diào)利率，導(dǎo)致該銀行所持債券等金融資產(chǎn)市價(jià)不斷下跌。英美一些媒體紛紛開啟對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的“口誅筆伐”，認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)過(guò)去一年以極快的速度加息以抑制通脹，銀行不得不為存款和其他債務(wù)支付更高利率，但它們的資產(chǎn)收益并沒有增加，其中包括貸款和購(gòu)買的國(guó)債，硅谷銀行關(guān)閉是“美聯(lián)儲(chǔ)抗通脹激進(jìn)舉動(dòng)的惡果”。

　　由于正處于貨幣政策例會(huì)召開前的“靜默期”，在硅谷銀行破產(chǎn)后，美聯(lián)儲(chǔ)除了公布相應(yīng)救助計(jì)劃之外并無(wú)高官出面表態(tài)。不過(guò)，美聯(lián)儲(chǔ)此前收緊的貨幣“水龍頭”正被悄悄擰開。

　　3月19日，美聯(lián)儲(chǔ)與加拿大央行、英國(guó)央行、日本央行、歐洲央行、瑞士央行發(fā)布聯(lián)合聲明，宣布通過(guò)現(xiàn)有的美元流動(dòng)性互換協(xié)議采取協(xié)調(diào)行動(dòng)，為全球市場(chǎng)提供更多流動(dòng)性支持。聲明稱，目前提供美元操作的上述央行同意從20日起將7天到期操作的頻率從每周一次增加到每天一次，以便讓美元互換協(xié)議更有效地提供美元資金。這一措施將至少持續(xù)至4月底。

　　美聯(lián)儲(chǔ)迅速擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表尤其值得關(guān)注。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)剛剛出現(xiàn)“健康的下行”的美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表，已從3月8日的8.39萬(wàn)億美元迅速攀升至3月15日的8.69萬(wàn)億美元，目前還在繼續(xù)增加。已增加的3000多億美元中，約有一半是美國(guó)銀行業(yè)從美聯(lián)儲(chǔ)貼現(xiàn)窗口貸出的資金，另一半則是美聯(lián)儲(chǔ)給美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）提供的貸款資金。

　　縮減資產(chǎn)負(fù)債表是美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊的重要一環(huán)。去年3月，美聯(lián)儲(chǔ)在宣布重啟加息的同時(shí)也透露將減持美國(guó)國(guó)債、機(jī)構(gòu)債和機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券，并開啟縮減資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)程。去年6月1日，美聯(lián)儲(chǔ)開始縮減規(guī)模約8.9萬(wàn)億美元的資產(chǎn)負(fù)債表，以配合加息舉措，遏制飆升的通脹。9個(gè)月后，在硅谷銀行破產(chǎn)之前，美聯(lián)儲(chǔ)已縮減了6000多億美元。鮑威爾此前表態(tài)稱“美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模已經(jīng)出現(xiàn)了健康的下行”。

　　美聯(lián)儲(chǔ)縮表進(jìn)程戲劇性的反轉(zhuǎn)，是應(yīng)對(duì)銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的救市之舉，也是其貨幣政策收緊遭遇的挫折，更反映出其政策目標(biāo)在抑制通脹和避免衰退之間猶豫不決甚至是自相矛盾。有分析認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)在加息問題上并未松口，縮減資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)程又遇挫，兩難間的反復(fù)未見盡頭。同時(shí)，美國(guó)通脹固化跡象已現(xiàn)，通脹水平回落到2%的難度在增大，在遲遲難以抑制通脹的情況下，美國(guó)存在轉(zhuǎn)而調(diào)整通脹目標(biāo)的可能性。（本文來(lái)源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào) 作者：連 �。�